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周三早盘银行股显著上涨，但午后许多银行股回调。收盘时宁波银行、招商银行涨势稍好，过半银行股翻绿。银行股早盘上涨显然得益于银监会下调银行拨备红线的消息，这通常对拨备率高的银行利好直接些。就静态角度看，此消息对银行股估值没多少提振作用，但如果考虑到经营环境的变化，也许利好就不止表面这点了。

　　来源：计算机司令部

　　摘要

　　需求端：西方软件安全、垄断问题日益加剧。据央广网，微软等科技巨头通过软件源源不断为美政府输送情报，目标国家或被植入超过5万个间谍程序，广泛覆盖各大发达国家和和发展中国家。与此同时，西方软件垄断问题日益显著，如微软蓝屏事件，造成政府、银行、机场、列车等重要基础设施瘫痪，如果没有软件替代品则风险或持续存在；此外，西方软件公司凭借垄断地位连续涨价，B/C用户使用成本愈加高昂，海外在多重因素下或已诞生对于西方软件的替换需求。

　　供给端：政策端持续发力，“纯血鸿蒙”或成为国产软件出海的重要催化剂。在推进我国平台企业国际化发展相关政策推动下，以电商、手游为代表的企业伴随平台率先出海，已经打通在海外进行软件服务的硬件基础设施、数据合规、业务开展的法律保障等各个环节，为后续软件出海培育了良好土壤。与此同时，“纯血鸿蒙”发布，各个应用需要自行适配，当前国内主流应用基本已经完成适配，伴随“纯血鸿蒙”出海，国产软件有望搭上渗透率快速提升的“快车”

　　A股计算机上市公司中，以软件出海为主的商业模式主要有三类： 1）企业一开始就瞄准海外市场，服务于全球企业，这类公司的产品往往具有比较强的通用性，如万兴科技、福昕软件等；2）企业扎根国内市场起家，产品逐步在国际具备竞争力，2C产品往往也具有通用性强的特点如金山办公、合合信息，2B产品近几年来伴随产品力提升逐步开启出海进程，如中望软件、梦网科技、浩辰软件、深信服等；3）企业伴随国内客户出海，如用友网络、金蝶国际、石基信息等。

　　投资建议：在西方软件后门频发严重影响安全性、持续垄断加价让海外用户成本过于高昂的背景下，海外已经产生通过国产软件进行替代的需求；同时国内政策持续助力国产软件出海，“纯血鸿蒙”面世有望成为国产软件出海的催化剂，看好国产软件出海的良好发展空间，建议关注：

　　1）金山办公、万兴科技、福昕软件、合合信息等产品标准化程度较高具备出海优势的企业；

　　2）逐渐凭借性能、性价比等优势已经展现出在海外实现高增的厂商，如梦网科技、中望软件、浩辰软件、概伦电子、华大九天、深信服等；

　　3）伴随中企出海有望迎来第二增长曲线的公司，如用友网络、金蝶国际、石基信息等。

　　风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧。

　　1 国产软件海外供需格局持续改善

　　1.1 需求端：西方软件安全、垄断问题日益加剧

　　1.1.1安全问题：西方软件频现安全后门

　　微软等科技巨头源源不断为美政府输送情报。据央广网微信公众号，美国依托其在互联网布局建设中先天掌握的技术优势和地理位置优势，牢牢把持全球最重要的大西洋海底光缆和太平洋海底光缆等互联网“关键节点”，先后建立了7个国家级的全流量监听站。美国政府机构与英国国家网络安全中心紧密合作，对光缆中传输的数据进行解析和数据窃取，实现对全球互联网用户的无差别监听：为了将窃取的数据实时转化成可阅读、可检索的情报信息，美国国家安全局实施了两个重点工程项目，分别是“上游”（UpStream）项目和“棱镜”（Prism）项目，这两个项目分别承担数据存储和数据还原分析的功能。

　　目标国家或被植入超过5万个间谍程序，广泛覆盖各大发达国家和和发展中国家。据央广网，为了满足情报需要，针对监听系统“盲区”的特定目标，美国国家安全局下属的“特定入侵行动办公室”会发动网络秘密入侵行动，受害目标主要集中在亚洲、东欧、非洲、中东和南美等地区，据技术团队掌握的证据显示，特定目标已经被植入的间谍程序超过5万个。任何目标都有可能被美国联邦政府及其情报机构列入“重点监控名单”，其中包括一些美国的“盟友”国家法国、德国、日本，甚至普通美国公民。

　　1.1.2垄断问题：微软蓝屏事件敲响警钟，连续涨价倒逼替换需求

　　2024年7月19日，微软在全球范围内出现了重大服务故障，多个地区的V\Windows用户都遇到了系统“蓝屏”崩溃问题，全球多地的航空、银行和媒体机构等运营受到影响。由于微软Windows在全球使用范围较广，本次“蓝屏”事件给全球多行业都造成了不同程度的影响：新加坡，微软公司旗下部分应用和服务出现访问延迟、功能不全或无法访问问题，因大范围系统技术故障，乘客在新加坡樟宜机场等待人工办理登机手续，美国、中国香港等地航班也受到影响；西日本旅客铁道公司（JR西日本）列车行驶位置信息因Windows系统故障导致无法获取；澳大利亚航空公司、银行、政府网络、企业、超市自动收银机等也受到影响。当天下午晚些时候，根据Crowdstrike官方公布的信息，确定该问题与“发版（content deployment）”有关，在工作原理方面，CrowdStrike是一种基于代理程序的传感器，可以安装在Windows、Mac或Linux操作系统上，适用于台式机或服务器平台，这些平台依赖云托管SaaS解决方案来管理策略、控制报告数据、管理和应对威胁，可以离线或联机工作，在文件试图在端点上运行时对文件进行分析。

　　西方软件公司凭借垄断地位连续涨价，B/C用户使用成本愈加高昂。仅2024年，众多西方软件公司陆续推出本年度的涨价计划：

　　B端：博通将VMware永久许可模式转变为订阅+产品捆绑销售，对于部分客户来说成本提升5倍以上；Adobe CC产品各种订阅方式提升2-5美元/月；微软MS365商业标准版之前售价90元/月，涨价7元至97元/月，每年上涨84元：商业高级版之前售价159元/月，张价11元至170元/月，每年上涨132元。

　　C端：Spotify Premium家庭订阅的价格将从每月16.99美元上涨到20.99美元，再加上适用税费，预计在12月生效。

　　1.2 供给端：政策+鸿蒙多重利好推动

　　在推进我国平台企业国际化发展相关政策推动下，以电商、手游为代表的企业伴随平台率先出海，已经为后续软件出海培育了良好土壤。2022年，国家发展改革委等部门联合印发《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，从构筑国家竞争新优势的战略高度出发，建立健全规则制度，优化平台经济发展环境。据官方政策解读，该政策对于提升平台企业全球化发展水平，充分发挥其创新引领和出海赋能的作用，提出了多方面的举措，包括但不限于：

　　1）支持平台企业及其国际化服务生态承载企业、产品和服务出海；

　　2）参与数字领域国际规则制定，为平台企业国际化发展营造良好环境；

　　3）利用试点探索政策创新，促进国际互联互通；

　　4）深索司法协调相关机制，为平台企业出海保驾护航。

　　“纯血鸿蒙”公测，国产软件拥有出海的重要桥梁。2024年10月22日，鸿蒙Next发布，余承东明确了鸿蒙Next是首个剔除了Linux内核和AOSP（Android开放源代码项目）的代码的鸿蒙系统，他表示，华为是从上到下构建根技术操作系统底座，从系统内核、文件系统，到编程语言、编译器/运行时、编程框架，再到设计系统、集成开发环境以及AI框架、AI大模型等核心技术，均实现全栈自研和全面突破。由于内核完全自研，当前应用需要重新编写以适配鸿蒙Next，目前已经支持了15000+的应用和元服务，包括钉钉、蚂蚁、金山、京东等国内核心软件厂商。我们预计西方软件公司对于鸿蒙的适配将会进展缓慢，国产软件公司有望搭上“纯血鸿蒙”出海的快车。

　　1.3 计算机板块重点出海企业梳理。

　　A股计算机上市公司中，以软件出海为主的商业模式主要有三类：

　　1）企业开始就瞄准海外市场，服务于全球企业，这类公司的产品往往具有比较强的通用性，如万兴科技、福听软件等；

　　2）企业扎根国内市场起家，产品逐步在国际具备竞争力，2C产品往往也具有通用性强的特点如金山办公、合合信息，2B产品近几年来伴随产品力提升逐步开启出海进程，如中望软件、梦网科技、浩辰软件、深信服等；

　　3）企业伴随国内客户出海，如用友网络、金蝶国际、石基信息等。

　　1.3.1 金山办公：携手AWS助力海外2亿用户高效办公

　　据金山办公微信公众号，自从开展海外业务以来，金山办公即和亚马逊云科技展开合作，WPS 60%以上的海外业务，包括WPS Office、WPS海外官方网站等，都选择了亚马逊云科技的服务。在此前良好的合作基础上，此次金山办公在生成式AI能力上也选择亚马逊云科技。WPS Office 海外版正式推出人工智能应用WPS AI，围绕生成式AI锚定了三大业务方向：内容创作AIGC、智慧助理Copilot和知识洞察Insight三方面，为海外用户打造一站式的智能办公平台。

　　Amazon Bedrock拥有专门针对数据安全的功能，WPS AI服务于海外客户时，将用于自定义模型的数据保留在WPS Office内，任何数据均不会用于模型训练；在模型训练与推理的各个环节，所有数据在传输和存储静态时均经过加密。此外，亚马逊云科技在全球拥有140多项安全合规认证， 300多项安全服务，以及保障不同国家或区域的安全合规运营的经验，这些能力和服务保障了WPS海外2亿用户的数据安全。

　　1.3.2 万兴科技：联手国内云巨头推动全球企业数字化与云转型

　　万兴科技在已经拥有海量全球用户的基础上，与云巨头合作进一步加速出海进程。据万兴科技微信公众号，以华为云为例，万兴科技2023年已与华为云签署战略合作协议，双方在昇腾算力、数字人、AI大模型、品牌营销、生态共建等方面展开深入合作。凭借万兴科技在视频应用及出海实战的20余年沉淀积累，以及及华为云的技术与生态能力等优势，双方致力于为全球用户提供更智能的创新产品及服务，助力企业加速出海及优质商品畅销全球。

　　公司出海核心产品Filmora持续加码AI能力。2024年9月，万兴Filmora发布v14版本，整合了一系列AI能力，其中：一次性新增上线超十项AI功能，助力视频创作增效提质，包括智能切片、AI翻译唇形驱动、智能马赛克、发丝级抠像、AI文生音效等创作增效功能，以及AI超清、AI人声美化、精准仿色、AI视频降噪等视频提质功能。同时，Filmora 14还上线多机位剪辑、平面追踪、关键帧路径曲线、主轨磁吸剪辑模式等高阶功能，全面满足专业视频剪辑需求。

　　1.3.3 福昕软件：参与定制国际PDF标准，与国际巨头合作发展

　　福昕软件持续深化与微软、戴尔等国际巨头的业务合作。

　　微软：2024年9月10日，福昕PDF SDK技术融入微软办公软件套装增值服务Office PLUS之中，共同拓展更加高效、安全且便捷的PDF文档处理体验，标志着双方在文档技术领域的合作迈上了新的台阶，长期以来，将PDF文档转换为Word、Excel或PPT等Office文档格式是众多用户的困难点。对此，福昕软件凭借其深厚的PDF技术积淀，特别研发了一款旨在提升转换质量和效率的PDF SDK产品。此次合作，Office PLUS通过集成该款PDF SDK技术，为用户提供先进的PDF文档转换功能，确保转换后的Office文档能够很大限度地保持与原PDF文件的一致性。

　　戴尔：2024年1月26日，福昕软件与戴尔签署软件代理协议，将为戴尔用户提供集成AI能力的Foxit PDF Editor，以更智能的PDF文档管理能力，无缝衔接戴尔用户的数字化办公需求。作为福昕软件的重要渠道商，目前戴尔为用户提供的PDF产品中仅有福昕PDF产品集成了AI能力。全球领先的系统与服务提供商戴尔是福昕最重要的渠道商之一。自2018年开始，福昕即与戴尔公司展开合作，在全球范围的戴尔销售平台上共同推广福昕PDF软件产品。基于戴尔全管道的市场覆盖能力与福昕强大的产品实力，双方在渠道销售增长和提升用户文档处理效率上实现共赢发展。

　　福昕软件作为国际PDF协会核心成员单位，福昕软件参与制定和维护版式文档国际标准PDF标准ISO 32000-2及其具体扩展。尤其在ISO 32000-2标准的制定过程中，福昕软件提出了关于数字签名扩展的重要提案，并通过其专业知识和技术贡献，塑造了PDF 2.0标准中数字签名的相关规范。

　　1.3.4  合合信息：出海收入排名稳定前列，募投项目持续加码出海。

　　公司在欧美、东亚等主要国家与地区，针对海外客户的不同偏好与需求进行 C 端产品及 B 端服务的销售。公司主要依靠软件使用授权的直销、经销商销售分成和互联网广告推广服务取得海外业务收入，借助海外销售资源丰富的合作伙伴共同拓展海外市场份额，提升公司在海外市场的竞争优势和市场地位。公司扫描全能王产品在长期发展中已经逐步占领用户心智，在点点数据2024年10月发布的《9月中国非游戏厂商出海收入Top30》中合合信息出海收入排名国内前10，伴随公司IPO募投项目全球技术支持中心和营销网络建设，公司有望搭建全球技术服务支持平台，提供客户关系管理、项目支持管理、订单管理及市场管理等模块的研发升级；品牌支持和宣传中心，用于支持公司中国境内外售前、售中及售后支持工作，包括如产品升级、技术服务、技术培训等服务，提升客户对合合信息人工智能产品及服务的认知度，拓展东亚、北美、欧洲等海外市场。服务于智能文字识别C端产品和B端服务的全球营销服务网络，为公司未来全球运营和服务奠定基础。

　　1.3.5 梦网科技：国际云通信有望迎来收获期

　　梦网国际通信赋能中国企业走向全球，帮助国外企业走向中国。公司的国际云通信业务始于2021年，自该业务启动以来，其增长速度显著：在业务开展的第一年，公司实现营收3000万元；在第二年，收入增长至2亿元；第三年，公司国际业务营收达到近6亿元；截至2024年前三季度，国际业务的营业收入已达到6.7亿元，超过了去年全年的收入水平。本公司的国际云通信平台已成功连接全球200多个国家和地区，与1200多家运营商建立了合作关系。在2024年第三季度，公司还获得了虚拟运营商牌照，这将进一步推动公司的业务发展。此外，公司的富媒体消息技术正在不断为全球运营商提供支持。目前，该技术已在中国香港地区实现全面覆盖，并正在印度尼西亚、马来西亚等地区积极推进。此外，梦网的国际业务伴随着中国企业出海，其作为触达用户的工具，赋能企业通信和营销服务能力。同时，公司也在布局云语音业务以及还在布局跨境流量业务等业务，构建了快速触达和连接海外消费者的国际云通信平台，并向海外运营商输出全渠道服务的国际通信能力，同时为跨境电商、出海游戏、在线社交、物流、金融等企业出海提供一站式解决方案，融合了国际云短信、RBM、WhatsApp、Viber、Voice 语音验证码等产品，为客户提供全方位消息服务。

　　2 投资建议

　　在西方软件后门频发严重影响安全性、持续垄断加价让海外用户成本过于高昂的背景下，海外已经产生通过国产软件进行替代的需求；同时国内政策持续助力国产软件出海，“纯血鸿蒙”面世有望成为国产软件出海的催化剂，看好国产软件出海的良好发展空间，建议关注：

　　1）金山办公、万兴科技、福昕软件、合合信息等产品标准化程度较高具备出海优势的企业；

　　2）逐渐凭借性能、性价比等优势已经展现出在海外实现高增的厂商，如梦网科技、中望软件、浩辰软件、概伦电子、华大九天、深信服等；

　　3）伴随中企出海有望迎来第二增长曲线的公司，如用友网络、金蝶国际、石基信息等。

　　3 风险提示

　　政策落地不及预期。当前政府持续发布企业出海相关鼓励政策，若政策落地不及预期，或对相关出海企业的市场推广造成一定影响，进而对营收带来不利影响。

　　行业竞争加剧。当前由于海外市场多由科技巨头占领，出海的软件企业往往具有独特的竞争优势，若未来国内互联网巨头大力发展软件出海业务，或与出海软件企业产生竞争，进而影响相关公司的利润率水平。

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责任编辑：何俊熹 联华证券配资线上

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